מדד תל אביב 90

מדד תל אביב 90 הוא מדד השקעה המייצג את השינוי המצרפי של מחיריהן של 90 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר הנסחרות בבורסה לניירות ערך בתל אביב, הבאות מיד לאחר החברות הנמצאות במדד תל אביב 35. חיבור קבוצת החברות במדד זה, עם החברות הנמצאות במדד תל אביב 35 נותן את קבוצת החברות הנמצאות במדד תל אביב 125. לפיכך ניתן להגדיר את מדד תל אביב 90 כמדד הנגזר ממדד תל אביב 125.

המדד התפרסם לראשונה על ידי הבורסה לניירות ערך ב-1 בינואר 1999 בשווי של 299.89 נקודות, שהיה באותו זמן השער של מדד ת"א 100. משקלן היחסי של המניות במדד מתעדכן מדי יום על פי שווי השוק שלהן בטרם פתיחת יום המסחר. ערך המדד מחושב ומפורסם על ידי הבורסה בזמן המסחר מדי 15 שניות. המדד נותן תמונה משלימה לגבי מצב החברות מהדרג השני בכלכלה הישראלית.

מדד תל אביב 90 נחשב למדד ספקולטיבי יותר ממדדי תל אביב 35(לשעבר תל אביב 25) ותל אביב 125(לשעבר תל אביב 100). כך למשל, במשבר של שנת 2008, ירד מדד זה ב-70%, לעומת ירידה של 50% שירד ת"א 25. מסיבה זו, המדד נחשב לפחות פופולרי להשקעה בקרב הציבור. כשש תעודות סל שונות עוקבות אחר מדד זה, ארבע תעודות עוקבות אחריו בחסר, ועוד שלוש תעודות מורכבות העוקבות אחריו עם מינוף (חיובי או שלילי).

מדד תל אביב 90 החליף את מדד תל אביב 75 בפברואר 2017, במסגרת "רפורמת המדדים" שיזמה הבורסה לניירות ערך.^[1]

המדד מורכב מ-90 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר, ושאינן נכללות במדד תל אביב 35. המניות צריכות לעמוד בתנאים הבאים:

• מחזור יומי ממוצע של 50 אלף ש"ח או חציון מחזור יומי של עשרת אלפים ש"ח.
• החזקות הציבור במניה הן לפחות 20%
• שווי החזקות הציבור במניה הוא לפחות 100 מיליון ש"ח

על אף האמור לעיל הכלל הנוגע להחזקות הציבור אינו מוחלט. כך למשל, בדצמבר 2008 רק 93 מניות עמדו בכלל זה, ולמדד נכנסו 7 מניות שלא עמדו במינימום הנדרש.

משקלן היחסי של המניות במדד מתעדכן מדי יום על פי שווי השוק שלהן בטרם פתיחת יום המסחר. ערך המדד מחושב ומפורסם על ידי הבורסה בזמן המסחר מדי 15 שניות.

הרכב המדד מתעדכן פעמיים בשנה, בתום המסחר ביום חמישי הראשון בחודשים מאי ונובמבר, לפי שווי השוק שלושה שבועות לפני תאריך העדכון. תהליך העדכון מתבצע על פי האלגוריתם הבא:

• ראשית מוצאות המניות שלא עומדות בדרישות.
• במקומם המניות שיצאו, נכנסות מניות שעמדו בתנאי הסף, כאשר עדיפות ניתנת למניות בעלות שווי שוק גבוה יותר.
• אם בתום התהליך, ישנן מחוץ למדד מניות העומדות בתנאים, ששווי השוק שלהן גדול ב-20% משווי השוק של מניה הנמצאת בתוך המדד, יכנסו מניות אלו ויוצאו המניות בעלות שווי השוק הנמוך יותר.

ממרץ 2003 עד סוף שנת 2007 היה מדד תל אביב 75 במגמת עלייה חזקה, מרמה של קרוב ל-300 נקודות בתחילת התקופה, ועד לשיא של 1,134.74 ב-15 ביולי 2007. מאז שיא זה החלה השפעתו של משבר האשראי העולמי להוריד את המדד עד שבתאריך ה-28 בדצמבר 2008 חזר המדד לשפל של 316.67 נקודות, רמה בה היה חמש וחצי שנים קודם לכן. מאז חזר המדד והתאושש באופן עקבי אך רק בשנת 2020 עקף את רמות השיא שנקבעו בשנת 2007.

אחת מתכונותיו הבולטות של מדד תל אביב 90 היא שהוא אינו מושפע משוק הנגזרים, כפי שמושפעים מדדי תל אביב 35, ובמידה פחותה מדד תל אביב 125. כך יכול מדד זה לתת תמונה אמיתית יותר לגבי המגמות התוך יומיות. השוואת התנהגות מדד זה לעומת מדד תל אביב 35 נותנת תובנה לגבי רמת התערבות שחקני המעו"ף במסחר, שכן שחקני המעו"ף אינם פועלים במניות המרכיבות מדד זה.

באוגוסט 2015 הודיעה הבורסה בתל אביב שהיא בוחנת אפשרות לרפורמה במדדים, במסגרתה יהפוך מדד ת"א 75 למדד ת"א 90.^[2] בינואר 2016 פרסמה הבורסה את התוכנית המפורטת לרפורמה להערות הציבור,^[3] ובאוגוסט 2016 הודיעה רשמית על יישום הרפורמה החל מ-9 בפברואר 2017.^[1]

במסגרת המעבר ממדד תל אביב 75 למדד ת"א 90, השתנה אופן חישוב תקרת משקל של כל מניה במדד, כך שלאחר השינוי מגבלת המשקל תהיה 2%.

• מדד תל אביב 90, באתר הבורסה לניירות ערך בתל אביב